Бизнес готовят к новым санкциям

"Сейчас надо к этому вопросу очень серьезно подойти всем эмитентам, даже которые не связаны с процессом приватизации. Даже тем, кто прошел процедуру листинга и размещения на Нью-Йоркской, Лондонской и других биржах. Им серьезно надо рассмотреть возможность перерегистрации на Московской бирже. Это вопрос для них экономической безопасности", - подчеркнул Шувалов.

Это заявление появилось после очередного обострения ситуации на Юго-Востоке Украины, и российские власти наверняка просчитывают последствия дальнейших событий. Например, если еще один или несколько украинских регионов повторят крымский сценарий, то "карательные меры" в адрес Москвы могут оказаться более жесткими. Как полагает старший аналитик рейтингового агентства RusRating Максим Плешков, новые санкции, скорее всего, будут касаться финансовой сферы - как наиболее уязвимой для РФ со стороны США. "Возможны аресты финансовых активов российских компаний, в том числе их ценных бумаг. Не думаю, что это коснется всех российских компаний, но даже точечное применение таких санкций может быть болезненным для России", - считает эксперт.

Непосредственно акции или облигации российского юридического лица редко торгуются на западных площадках, рассказывает старший аналитик Национального рейтингового агентства Максим Васин. Обычно организуются холдинговые компании или SPV, зарегистрированные в иностранных юрисдикциях, бумаги которых обращаются на Западе, или иностранный агент выпускает депозитарные расписки, формируя и учитывая у себя пул бумаг российского эмитента. "Листинг бумаг на российской бирже при его отсутствии не является для эмитентов сложной или затратной задачей, а делистинг будет иметь для них более негативные последствия", - отмечает он.

Любопытно, что главной причиной размещения бумаг на западных биржах, помимо собственно получения денег, нередко было стремление защитить компании от неблагоприятных действий российских властей или рисков, связанных с валютой и инфраструктурой. И отчасти поэтому теперь российское правительство не может запрещать или регулировать их деятельность. Например, Yandex - иностранный холдинг, зарегистрированный в Нидерландах, бумаги которого торгуются в США. Эта компания может себе позволить трактовать принадлежность Крыма, исходя из собственных интересов. Конечно, существуют риски, связанные с российской дочерней структурой "Яндекса", или с налогообложением потоков, поступающих из российской юрисдикции в Европу, - но не более того, подчеркивает Васин.

Что касается депозитарных расписок (производных бумаг, которые базируются на акциях, находятся на балансе компании и депонированы в инвестиционном банке), то для инвесторов владение ими выгодно, поскольку часть рисков перекладывается на банк-депонент. "Получается, что Шувалов требует отказаться от иностранных (в основном миноритарных) акционеров и перевести все операции в Москву в рублевую зону, где государство сможет контролировать операции. Такой подход устроит далеко не всех, тем более, что предложение отказаться от GDR/ADR несет в себе очевидный изоляционный посыл, что должно оттолкнуть любого нормального инвестора", - отмечает Анатолий Воронин из FIBO Group.

Сейчас объем депозитарных расписок измеряется несколькими миллиардами долларов, и перед российскими компаниями стоит крайне непростой выбор. Очевидно, что украинская история еще не закончилась, и после эпизода с "мирным отъемом денег" россиян на Кипре дать гарантию 100-процентной защиты капиталов в Европе уже вряд ли кто-то сможет. Но если они останутся на иностранных биржах, и их акции заморозят из-за санкций, российская власть в очередной раз скажет, что предупреждала. При этом окончательно уходить с западных рынков капитала невыгодно - даже с учетом более жестких правил игры, финансового контроля, открытости информации.

Плешков полагает, что перерегистрация акций может привести к снижению стоимости бумаг и, как следствие, падению капитализации компаний, снижению ликвидности бумаг. "Вероятно, в первую очередь вице-премьер стремится ориентировать новых эмитентов проводить IPO на российских биржах. Делистинг - очень негативное событие для инвестпривлекательности компаний, особенно неожиданный и без таких процедур, как оферты или облегченная конвертация", - отмечает он.

Впрочем, для небольших компаний с ограниченными ресурсами и масштабами операций листинг в России будет привлекательнее, полагает Плешков. По его оценке, основными покупателями на российском рынке будут отечественные инвестиционные фонды, частные инвесторы с российским капиталом (независимо от того, в какой стране они зарегистрированы) и, возможно, государство. "Круг инвесторов в России достаточно узок, институциональных инвесторов немного, НПФ или банки в силу ограничений по капиталу и регулирования мало работают с акциями, ПИФы и частные инвесторы обеспечивают сравнительно низкий объем ресурсов. Спрос может вырасти, если заработает механизм освобожденных от налогов частных инвестиционных счетов, если будут введены госгарантии по средствам, размещаемым через российских профессиональных участников рынка (в части обязательств самих участников), а также или если государство налоговыми или экономическими мерами способно будет стимулировать такой спрос", - прогнозирует эксперт.

Источник:rosbalt.ru