Что спасет белорусскую экономику в 2014 году?
Директор исследовательского центра ИПМ Александр Чубрик предложил вероятные сценарии, по которым может пойти развитие белорусской экономики в нынешнем году. И лишь один из них экономика может "выдержать".
Согласно его выводам, к 2014 году Беларусь подошла с высоким дефицитом текущего счета, нестабильной ситуацией на валютном рынке, неоптимальной монетарной политикой - все это на фоне сложной ситуации на внешнем рынке. Существует много поводов считать белорусский рубль переоцененным, а темпы роста внутреннего спроса - слишком высокими для сохранения макроэкономической стабильности.
Что случилось с экономикой, которую еще несколько лет назад отдельные официальные СМИ называли «восточноевропейским тигром»? И при каком сценарии белорусская экономичка может вернуться к стабильному развитию?
Конец экономического роста
Экономический рост за последние годы почти остановился. В 2009-2013 средний темп прироста реального ВВП составлял только 3,2% в год - и это после 10% среднегодового роста в 2001-2008 годах.
Рост внутреннего спроса, который является «двигателем» роста ВВП последние 10 лет, больше не дает дополнительного эффекта для реального ВВП через отрицательный вклад чистого экспорта. «Дисбалансы растут, а экономика - нет», - отметил эксперт.
Валютные проблемы
К накоплению дисбалансов приводила плохая макроэкономическая политика: стимулирование роста внутреннего спроса через директивные кредиты, квази-фискальные операции бюджета и политику доходов. Дисбалансы стали основным фактором валютных кризисов 2009 и 2011 годов. Дополнительную роль сыграли отрицательные внешние шоки.
В 2013 году Беларусь тоже столкнулась с рядом внешних шоков, которые привели к отрицательным темпам роста физического объема экспорта.
К внешним шокам прибавился рост импорта под влияением быстрого увеличения внутреннего спроса. В результате дефицит текущего счета в течение года быстро увеличивался и в третьем квартале превысил 9% к ВВП. Это больше, чем было накануне кризиса 2009.
К внешним дисбалансам прибавилось падение доверия к национальной валюте. Население превратилось в чистого покупателя иностранной валюты.Попытки Нацбанка контролировать валютный курс в качестве "номинального якоря" привели к вымыванию резервов.
Удастся ли стабилизировать ситуацию в 2014 году?
Все зависит от выбора политики курсообразования и макроэкономической (денежной и фискальной) политики, уверен Александр Чубрик.
Если учесть, что возвращение к кредитной и фискальной экспансии очень быстро разрушит ту зыбкую стабильность, которая сохраняется сейчас на валютном рынке, такой сценарий можно откинуть.
Таким образом, остается два варианта: жесткая макроэкономическая политика с фиксированным курсом либо жесткая макроэкономическая политика со свободным курсообразованием и новым номинальным якорем.
С точки зрения внешних дисбалансов эффективность первого сценария зависит от того, как далеко экономические власти пойдут по пути сокращения внутреннего спроса. Второго сценария - насколько удачно переход к гибкому курсообразованию будет поддержан шагами денежной и бюджетной политики.
Оба сценария означают снижение импорта и некоторый стимул для экспорта. Но в случае перехода к свободному плаванию валютного курса, эффект будет более сильным и быстрым. И оба сценария означают, что экономика Беларуси пройдет через рецессию или, по крайней мере, не вырастет даже на те же 3,3%, которые предусмотрены официальным прогнозом.
Девальвация не поможет
Именно в этом основное отличие нынешней ситуации от той, которая была в 2011 году. Даже когда белорусский рубль скорректируется в реальном выражении, скажем, на 20%, это, по оценкам ИПМ, даст только около 4% роста экспорта, не связанного с нефтью и калийными удобрениями.
С учетом стагнации в России даже такой эффект выглядит спорным. Но поскольку падение курса отрицательно отразится на внутреннем спросе (об этом красноречиво свидетельствуют 2009 и 2011 годы), рост экспорта будет недостаточным, чтобы обеспечить ВВП.
К тому же такой сценарий требует последовательных шагов экономических властей по усилению доверия к национальной валюте, в том числе путем установления нового «номинального якоря» (например, инфляции), чтобы избежать возвращения девальвационных ожиданий.
Держать курс - опасно
В случае попыток контролировать курс дополнительный эффект от жесткой денежной и фискальной политики для экспорта будет меньшим, потому что затрагивает не только часть расходов белорусских производителей. Более того, девальвационные ожидания в таком сценарии останутся в большой степени нереализованными, что сохранит дополнительные риски дестабилизации ситуации. Наконец, когда сокращение внутреннего потребления будет недостаточно глубоким, такой сценарий потребует привлечения достаточно существенного внешнего финансирования. Ведь в отличие от сценария свободного плавания, реальный курс останется выше равновесного.
Иначе говоря, избежать рецессии можно только ценой дополнительных валютных заимствований, которые позволят профинансировать дополнительные дисбалансы, связанные с отказом от существенной корректировки внутреннего спроса.
Таким образом, для сохранения макроэкономической стабильности желательно соединить переход к более свободному курсообразованию с жесткой денежно-кредитной и фискальной политикой. Но даже в таком случае останется несколько существенных вопросов.
Потянут ли госпредприятия?
Жесткая макроэкономическая политика означает существенное сокращение поддержки сектора государственных предприятий. Первые шаги экономических властей в этом направлении уже спровоцировали ухудшение финансового положения и рост задолженности белорусских предприятий.
Дальнейшее сокращение прямой и косвенной государственной поддержки несет угрозу функционированию части государственных предприятий. Соответственно, реструктуризация и приватизация госпредприятий становится злободневным вопросом для экономических властей.
Без реформ не обойтись
Решение о начале реформ сектора госпредприятий является для белорусских властей очень непростым. Но без него каждый из возможных сценариев содержит риск возвращения к поддержке государственных предприятий и, соответственно, риск сохранения модели экономики, склонной к регулярным кризисам и стагнации.
Сценарий, согласно которому экономические власти совместили бы макроэкономическую стабилизацию с началом структурных реформ, создает дополнительные возможности для устойчивости такой политики, ведь в этом случае страна может рассчитывать на возобновление сотрудничества с МВФ и другими международными финансовыми институтами. Но в любом случае начинать реформы придется без финансовой поддержки.
Источник:ej.by
Дефицит платежного баланса Японии достиг рекорда
ЭкономикаEY: по уровню доходов населения Китай обгонит Японию
ЭкономикаОжидается ли девальвация рубля?
Экономика"Деревянный" пошел ко дну
Новости мира / ЭкономикаМВФ рекомендует заморозить белорусам зарплаты
ЭкономикаЮжная Корея зафиксировала увеличение экономического роста
ЭкономикаЕБРР дал неутешительный прогноз экономики Беларуси
ЭкономикаШувалов: важно не допустить быстрого роста госрасходов
Новости мира / ЭкономикаРубль в руинах экономических догм
ЭкономикаЭксперт: без QE3 экономика США впала бы в рецессию
ЭкономикаЦены на нефть и ВВП России: анализ зависимости и прогноз
Политика"Рост российской экономики — что-то из области фантастики"
ОбществоРиски рецессии в России растут на глазах
ОбществоМВФ про риски в белорусской экономике
ЭкономикаМВФ: Беларусь рискует стабильностью
ЭкономикаРФ не в полной мере использует потенциал кредитной политики
ЭкономикаУлюкаев о самом принципиальным риске для России
ОбществоВсемирный банк: уровень бедности в России снизится
ОбществоМировой торговле грозит многолетний упадок
ЭкономикаДешевая нефть заставит пойти на реформы
Экономика