Уроки истории: процентные ставки в Бразилии

Доход по американским 10-летним облигациям в январе составил 3%. Самый низкий доход по 10-летним облигациям (1,43%) был зафиксирован в 2012 г., что стало результатом начавшейся программы ФРС по количественному смягчению, пишет Business Insider. В этой связи возникает вопрос, как долго процентная ставка может увеличиваться?

Может ли ставка расти на 3% каждый квартал? Американские процентные ставки были на таком же высоком уровне в 1981 г., когда доход по 10-летним государственным казначейским обязательствам США составлял 15,84%, в то время как ставка по 30-летним ипотечным кредитам достигла 18,63%. Возможно ли увеличение ставки на 3% в месяц, в неделю или даже день?

В экономической истории есть пример, когда гиперинфляция была такой страшной, что процентные ставки достигали крайне высокого уровня, а вся концепция процентной ставки стала бессмысленной. Это произошло в начале 1990-х гг. в Бразилии. В период между 1981 и 1994 гг. годовая инфляция в этой латиноамериканской стране была выше 100%, а четыре года подряд она превышала планку в 1000%.

Инфляция тогда стала чем-то нормальным и привычным для бразильцев. Зарплаты, цены, банковские счета были привязаны к уровню инфляции, а Центробанк Бразилии ежедневно устанавливал процентную ставку, чтобы люди могли хоть как-то понимать темпы гиперинфляции.

Бразилия - один из худших примеров гиперинфляции в Латинской Америке с 1960-х по 1990-е гг. Новые валюты вводились в 1967, 1986, 1989, 1990, 1993 и 1994 гг. Реал, который завершил страшный инфляционный период в Бразилии, был введен 1 июля 1994 г. В день, когда реал появился в обращении, его обменный курс составлял 2,75 квинтильона (2 750 000 000 000 000 000) крузейро (старая валюта).

Центробанк Бразилии использует специальную систему однодневных депозитов (SELIC) для установки процентных ставок для экономики, точно так же как ФРС использует ставку рефинансирования в США. SELIC стал основой для всех процентных ставок для бразильской экономики, включая период гиперинфляции. Сначала SELIC устанавливался каждые несколько лет, затем каждые несколько месяцев, а потом и ежедневно. Вместе с обменным курсом валют SELIC стал основным индикатором инфляции бразильской экономики.

Самая высокая процентная ставка была зафиксирована в феврале 1990 г. В этот период инфляция достигла такого уровня, что Центробанк Бразилии устанавливал процентную ставку каждый день. Тогда вся концепция годовой или даже ежемесячной процентной ставки стала бессмысленной. Ежедневная процентная ставка была 1% в июне 1989 г., к ноябрю 1989 г она поднялась до 2%, к февралю 1990 г. - до 3%, а 19 февраля 1990 г. достигла 3,626% Таким образом, 19 февраля 1990 г. годовая ставка в Бразилии составляла 790,799%. Другими словами, если вы взяли в кредит в $100 19 февраля 1990 г., то через год должны были банку $799 799.

Ситуация была угрожающе нестабильной. Вновь избранный президент Бразилии Фернандо де Мелло объявил о введении 16 марта 1990 г. "шокового" плана спасения экономики: на три дня были закрыты все банки, национальная валюта крузадо была заменена на новую валюту - крузейро, 20% фондов однодневного рынка были заморожены на 18 месяцев. Кроме того, на 30 дней были заморожены зарплаты, цены и введены дополнительные налоги для богатых бразильцев.

Хотя валютная реформа замедлила темпы инфляции с 82% в марте (135 000% в годовом исчислении) до 7,6% в мае (140% в годовом исчислении), инфляция начала вновь подниматься. Ежемесячная инфляция пошла вверх, из-за того что правительство продолжало печатать крузейро вместо расширения налогов. Ежемесячная инфляция достигла 47% к июлю 1994 г., когда был введен реал.

Мало кто верит, что США повторят путь Бразилии, но этот пример убедительно демонстрирует, во что количественное смягчение может незаметно перерасти.

Источник:vestifinance.ru